Cum ajută multiplicatorii să investească

Ce sunt multiplicatorii

Acestea sunt formule complicate și nu atât de folosite pentru a evalua eficacitatea companiilor și a le compara între ele. Indicatorul ajută la compararea mai obiectivă a unei firme cu o cifră de afaceri de zece miliarde de ruble și a concurentului acesteia cu o cifră de afaceri de 200 de milioane.

Multiplicatorii vă permit să evaluați performanța companiilor, ținând cont de diferența dintre acestea. Pentru a face acest lucru, investitorii aduc datele cheie la un singur numitor:

• evaluare de piață - capitalizare sau prețul acțiunilor;
• evaluarea afacerii - profit, venituri sau datorii.

Investitorii iau informațiile necesare din situațiile financiare ale companiilor. Nu este greu de găsit: firmele publice listate la bursă sunt obligateLegea federală din 26 decembrie 1995 (modificată la 2 iulie 2021) „Cu privire la societățile pe acțiuni” nr. 208-FZ publica documente. Prin urmare, este de obicei suficient să accesați site-ul web al companiei sau să utilizați un ecran - un serviciu care colectează date într-un singur loc. Din păcate, companiile non-publice nu își publică rapoartele în domeniul public - nu va funcționa pentru a compara „Pyaterochka” condiționat și un stand lângă casă.

De ce avem nevoie de multiplicatori

Pentru a înțelege care este valoarea justă a companiilor. Investitorii compară performanța diferitelor firme și găsesc astfel active subevaluate de piață.

Această abordare se numește abordarea costurilor, spre deosebire de investițiile în „stocuri de creștere”, unde pariul nu este pus pe succesul actual al afacerii, ci pe oportunitățile viitoare.

Să presupunem că un investitor alege între două companii. Corporația „Pervaya” costă un miliard de ruble și câștigă 30 de milioane pe an. Firma „Vtoraya” este estimată la doar 200 de milioane, dar vinde aceeași sumă.

Dacă o persoană își ia acțiunile la prețul actual, atunci Primul va recupera investiția în 33 de ani, iar Al doilea în doar 6,5 ani. Este mai profitabil pentru un investitor valoros să investească în al doilea, deoarece piaţă a subestimat eficiența afacerii. Fără multiplicatori, ar fi mai dificil să analizăm starea reală a lucrurilor.

Ce multiplicatori vor fi utili pentru un investitor

Finanțatorii au venit cu zeci de indicatori. În unele cazuri, numai profesioniștii își pot da seama și doar ei au nevoie de astfel de calcule. Cele șapte cele mai populare sunt suficiente pentru un investitor privat.

P / E - valorificare pentru profit

Raportul dintre prețul de piață al unei companii și profitul net anual este cel mai de bază indicator. Acesta demonstrează câți ani o companie va plăti pentru sine: cu cât mai repede, cu atât mai bine. Dacă un investitor compară mai multe firme între ele, el va putea evalua eficiența afacerilor. Și dacă calculează indicatorul pentru o companie pe parcursul mai multor ani, va vedea cum se dezvoltă afacerea și cum o evaluează piața.

Să presupunem că o persoană dorește să compare doi comercianți cu amănuntul: „MagnetAcțiuni ale „Magnet” / Yahoo Finance»Și X5 Retail GroupAcțiuni X5 Retail Group / Yahoo Finance ("Pyaterochka", "Crossroads"). În primul rând, află capitalizarea actuală a companiilor. Poate fi găsit în aplicația oricărui agent sau pe site-uri speciale care colectează informații financiare. Și apoi investitorul adaugă datele despre profit din ultimul raport anual.

Magnit se va plăti singur în 16,5 ani, iar X5 Retail Group - în 23,5 ani. Acesta este un motiv pentru a gândi, dar nu un motiv pentru a lua o decizie de investiție, deoarece P / E nu este singura valoare.

De asemenea, este important să se ia în considerare faptul că este corect să se compare companiile din aceleași industrii sau similare. Multiplicatorul poate înșela atunci când evaluează, de exemplu, producătorul de automobile și rețeaua socială: primul are costuri de capital ridicate, care inițial reduc profiturile. Și dezvoltarea unei rețele sociale nu este atât de costisitoare, dar profitul poate fi mai mic - deși totul arată mai bine în ceea ce privește multiplicatorul.

P / S - valorificare la venituri

Acesta este raportul dintre valoarea companiei și veniturile. Multiplicatorul arată cât de multă valoare acordă piața fiecărui dolar sau rublă a veniturilor. Un indicator scăzut indică o subestimare a companiei, un indicator ridicat indică o supraevaluare.

Să presupunem că investitorul continuă să aleagă între Magnit și X5 Retail Group. Știe deja valorificarea, în aceleași declarații se uită la câte companii au vândut în ultimul an.

Ambele companii sunt subevaluate și aproape egale în P / S, va vedea un investitor.

EV - valoare justă

Acest concept este mai larg decât capitalizarea de piață. Indicatorul ia în calcul capitalizarea, datoriile pe termen scurt și pe termen lung, precum și banii din bilanțul companiei. Cu cât diferența dintre valoarea justă și valoarea de piață a unei companii este mai mare, cu atât achiziția va fi mai profitabilă pentru investitor - cu excepția cazului în care se dovedește că valoarea reală este asigurată de datorii uriașe.

Să presupunem că un investitor va compara RosneftAcțiuni Rosneft / Yahoo Finance„Și” GazpromAcțiuni Gazprom / Yahoo Finance ». Capitalizarea primei companii este de 5,14 trilioane de ruble, a doua - 7,25 trilioane.

Investitorul analizează datele privind datoria și fluxul de numerar liber din declarațiile companiei. Pentru început, el ia numerele în miliarde și calculează multiplicatorul Rosneft.

Valoarea justă a companiei este aproape de două ori mai mare decât valoarea de piață, deoarece compania are o datorie uriașă de 4,6 miliarde de ruble și are doar 929 miliarde libere în conturi. Să comparăm cu indicatorul „Gazprom”.

În realitate, se pare că Rosneft va costa cu 70% mai mult decât costă pe bursă. Costul Gazprom este, de asemenea, mai mare, dar mai mic în termeni procentuali - cu 60%.

EBITDA - profit înainte de impozite și dobânzi

Un alt indicator fundamental pentru evaluarea performanței financiare a unei companii. EBITDA arată câștigurile înainte de dobândă, impozite și amortizare (deprecierea proprietății din cauza uzurii), adică este o evaluare a profitabilității afacerii în sine. Și cu cât este mai profitabil, cu atât poate aduce mai mult venit investitorilor.

Să presupunem că investitorul continuă să compare Rosneft și Gazprom. Toate datele necesare se află în rapoartele anuale ale companiilor.

Deși Rosneft produce și vinde mai mult decât Gazprom, jumătate din profituri se îndreaptă către întreținerea echipamentelor și dobânzi pentru datoria mare. Dar Gazprom anulează și mai mult amortizarea, astfel încât până acum companiile sunt practic egale.

EV / EBITDA - Valoarea justă a veniturilor

Multiplicatorul arată modul în care piața apreciază unitatea de profit a firmei. Acest lucru permite compararea companiilor mai precis decât utilizarea P / E, dar este mai lung și mai dificil de calculat. Un alt avantaj este că este mai ușor să comparați companiile de la tari diferite, deoarece nu este necesar să se ia în considerare particularitățile impozitării și contabilității.

Să ne întoarcem la omul care a comparat Magnit și X5 Retail Group în ceea ce privește P / E. Investitorul a decis să studieze companiile mai profund și să-și calculeze valoarea justă: aici este util multiplicatorul EV, care arată date mai precise decât capitalizarea. Și aveți nevoie și de EBITDA - profit înainte de impozite și dobânzi.

S-a dovedit că indicatorul „Magnit” este 6,31, iar X5 Retail Group - 3,73. Un calcul mai profund transformă imaginea P / E cu susul în jos: deși Magnit va plăti mai repede, starea reală a afacerii este mai bună pentru X5. Soluţie depinde de la un investitor: să investească bani și să-i recupereze rapid sau să investească mult timp într-o afacere fundamental solidă.

DATORIE / EBITDA - datorii la profit

Indicatorul este un adaos la multiplicatorul anterior: arată numărul de ani pentru care compania poate achita toate datoriile din profiturile sale. Investitorii folosesc de obicei multipli împreună pentru a înțelege mai bine performanța unei companii.

Dacă investitorul calculează acest indicator, atunci în exemplul cu comercianții cu amănuntul, el va confirma valorile multiplicatorului anterior. Valoarea datoriei este înregistrată în aceleași situații financiare.

Ambele companii nu sunt deosebit de îndatorate și își vor putea rambursa datoriile în aproximativ un an, dar X5 Retail Group va fi în timp puțin mai rapid. Este important să comparați companiile din industrii similare. De exemplu, raportul pentru Rosneft, Gazprom, British BP și China PetroChina arată astfel.

ROE - Rentabilitatea capitalului propriu

O modalitate convenabilă de a calcula profitabilitatea destul de precis, dar nu prea repede, este de a afla rentabilitatea capitalului propriu. Acesta arată raportul dintre profitul anual și activele proprii ale firmei.

Evaluarea vă va ajuta să nu fiți distras de amploarea afacerii și să vedeți care companie lucrează mai eficient și plătește mai repede.

Ce nu trebuie să uitați când calculați multiplicatorii

Mai multe nuanțe importante.

Nu utilizați un singur multiplicator

Atunci când evaluați companiile, este important să combinați mai mulți multiplicatori pentru a nu rata detalii importante. De exemplu, aproape orice companie are venituri, dar profitul poate să nu rămână.

Nu comparați companii prea diferite

Multiplicatorii vă permit să abandonați amploarea afacerii și chiar să evaluați companii din diferite țări. Dar diferite sectoare și industrii ale economiei au propriile caracteristici care pot induce în eroare investitorul.

De exemplu, companiile IT au un P / E mediu de 30-50, ceea ce este normal pentru stocurile în creștere. Dar aceeași rambursare pentru o bancă sau o companie de utilități este incredibil de mare.

Amintiți-vă că multiplicatorii sunt o abordare simplă a costurilor

Scopul evaluării prin indicatori fundamentali este de a găsi companii subevaluate de piață. Acest lucru este valabil, dar nu neapărat corect. De exemplu, la fel tehnologic sau companiile biofarmaceutice vor arăta prea scumpe: dar investitorii investesc în ele pentru profituri viitoare și creștere potențială - cu prețul unui risc ridicat.

Nu utilizați multipli comuni atunci când evaluați companiile financiare

Această industrie publică situații financiare speciale, în care, de exemplu, nu există venituri, iar pasivele față de deponenți se încadrează în categoria datoriei. Prin urmare, majoritatea multiplicatoarelor nu sunt potrivite pentru ele.

Ce merită să ne amintim

1. Multiplicatorii sunt indicatori care ajută la calcularea eficienței unei afaceri și la compararea acesteia cu alte companii izolat de scară sau țară.
2. Estimarea pe multipli este o caracteristică a abordării valorice: investitorii caută companii subevaluate de piață. Firmele cu creștere rapidă sau promițătoare vor arăta prea scumpe, dar într-o bună zi pot da roade bine.
3. Este corect să comparați companiile din industrii similare. Este posibil să se evalueze doi comercianți cu amănuntul sau două companii de petrol și gaze, dar comparația dintre un comerciant cu amănuntul și un producător este probabil înșelătoare.
4. Investitorii analizează companii din diferite sectoare, aleg cele mai bune și fac diversificat servietă.